Tulburările politice din Caracas au dominat titlurile ziarelor la începutul anului 2026. După evenimentele dramatice de la începutul lunii ianuarie și rescrierea legii hidrocarburilor din Venezuela pe 29 ianuarie, analiștii au început rapid să dezbată dimensiunile etice ale implicării reînnoite a SUA în zona Orinoco.

Însă, în timp ce lumea se concentrează pe politică, adevărata poveste se desfășoară la mii de kilometri distanță, în interiorul turnurilor de distilare întinse de-a lungul coastei Golfului SUA.

Pentru a înțelege de ce Chevron acționează agresiv pentru a extinde producția din Venezuela, trebuie să privim dincolo de diplomație și să ne concentrăm pe rafinarea chimiei.

Dezechilibrul mixului de țiței din SUA

Statele Unite sunt acum cel mai mare producător de petrol din lume. Aceasta poate suna a independență energetică, dar realitatea este mai complexă.

Majoritatea petrolului produs din formațiuni de șisturi - cum ar fi bazinul Permian - este ușor și dulce, ceea ce înseamnă că este ușor de rafinat și are un conținut scăzut de sulf.

Totuși, multe rafinării din SUA nu au fost proiectate pentru a procesa acest tip de țiței. În anii 1980 și 1990, rafinăriile au investit miliarde de dolari pentru a crește complexitatea rafinăriilor de petrol. Au instalat unități de cocsificare, hidrocracare și sisteme de desulfurare - instalații construite special pentru a procesa țiței greu, cu conținut ridicat de sulf, din țări precum Venezuela și Mexic.

Aceste sisteme au fost concepute pentru a cumpăra butoaie dificile, la prețuri reduse, și a le transforma în produse de mare valoare, cum ar fi benzina, motorina, combustibilul pentru avioane și materiile prime petrochimice.

Transportul țițeiului ușor prin aceste sisteme este posibil din punct de vedere tehnic, dar ineficient din punct de vedere economic. Este ca și cum ai folosi echipamente construite pentru procesarea fierului vechi și le-ai alimenta cu material de calitate superioară - funcționează, dar marjele scad.

Pentru o rafinărie complexă precum instalația Chevron din Pascagoula, țițeiul greu nu este doar util - este și optim.

Dispariția butoaielor grele

Ani de zile, Coasta Golfului SUA s-a bazat pe importuri pentru aprovizionarea cu acest țiței greu. Această imagine a ofertei s-a schimbat brusc.

Exporturile mexicane au scăzut pe măsură ce producția internă a scăzut și capacitatea locală de rafinare s-a extins. Barilele medii și grele rusești au dispărut în mare parte de pe piața americană după sancțiuni. Țițeiul greu canadian rămâne important, dar constrângerile de transport îl împiedică să fie un substitut perfect.

Rezultatul este un deficit structural de rafinare: rafinăriile de pe Coasta Golfului au nevoie de țiței greu pentru a maximiza marjele, dar disponibilitatea globală a devenit mai limitată.

Aici revine în scenă Venezuela.

Tipurile de țiței din Venezuela, precum Merey 16, sunt dense, cu conținut ridicat de sulf și dificile din punct de vedere tehnic — dar exact pentru ce fel de rafinării complexe sunt construite. În sistemul potrivit, aceste butoaie pot genera marje de rafinare puternice, deoarece prețurile lor sunt de obicei reduse față de țițeiurile mai ușoare.

Avantajul strategic al Chevron

Poziționarea Chevron nu a fost întâmplătoare. În timp ce multe companii occidentale au părăsit Venezuela în anii naționalizării și sancțiunilor, Chevron și-a menținut prezența prin licențe speciale de la Trezoreria SUA, permițându-i să păstreze infrastructura, relațiile și continuitatea operațională.

Acum, datorită reformelor legislative și a condițiilor geopolitice în schimbare, compania are avantajul de a fi primul care a intrat pe piață. Analiștii se așteaptă la creșteri semnificative ale producției, susținute de o economie solidă a proiectului. Acest lucru s-a reflectat în prețul acțiunilor companiei, care a crescut cu peste 20% de la începutul anului.

Chevron poate produce țiței greu în Venezuela la un cost relativ scăzut, apoi îl poate rafina în instalațiile sale americane de înaltă complexitate. Acest lucru îi permite să obțină valoare în mai multe etape: producție, logistică și marje finale de rafinare.

În practică, aceasta este o integrare verticală care funcționează conform planului. În loc să vândă țiței pe o piață volatilă, compania poate internaliza aspectele economice ale barilului și ale produselor derivate, contribuind la echilibrarea ciclurilor prețurilor petrolului - prețurile mai mari ale țițeiului susțin activitatea de upstream, în timp ce prețurile mai mici ale țițeiului susțin rafinarea.

Moleculele stimulează piețele

Dezbaterea publică despre petrolul venezuelean este adesea formulată în termeni etici sau politici. Aceste considerații contează, dar piețele răspund în cele din urmă realităților fizice.

Rafinăriile nu răspund la ideologie - ci răspund la gravitația API, conținutul de sulf și curbele de randament al produsului.

Atâta timp cât Statele Unite operează unele dintre cele mai complexe sisteme de rafinare din lume, cererea de țiței greu va rămâne.

Chevron pare să înțeleagă că adevăratul avantaj competitiv de astăzi nu constă doar în producerea mai multor țițeiuri, ci și în controlul tipului potrivit de molecule. Într-o piață în care oferta de țiței greu se reduce, aceste molecule se traduc direct în marje de rafinare mai mari, un flux de numerar mai puternic și un avantaj competitiv durabil.

Principalii indici bursieri americani s-au mișcat în intervale înguste în tranzacțiile agitate de marți, după un weekend prelungit, pe măsură ce acțiunile tehnologice de talie mare s-au slăbit după o vânzare masivă de produse bazate pe inteligență artificială, în timp ce sectorul financiar a depășit piața în general.

Sectorul tehnologiei informației, indicele S&P 500, și-a redus pierderile și s-a tranzacționat ușor în creștere, câștigurile acțiunilor Nvidia și Apple limitând impactul scăderii acțiunilor Microsoft.

Presiunea asupra inteligenței artificiale și temerile legate de modelele chinezești

Temerile că inteligența artificială ar putea perturba modelele de afaceri existente au declanșat săptămâna trecută o scădere bruscă a prețurilor companiilor de software, brokerajului și firmelor de transport, împingând cei trei indici principali de pe Wall Street la cele mai mari pierderi săptămânale de la mijlocul lunii noiembrie.

Incertitudinea a crescut odată cu creșterea riscurilor percepute de firmele chineze de inteligență artificială, după ce Alibaba a dezvăluit luni un nou model de inteligență artificială, Qwen 3.5, conceput pentru a efectua sarcini complexe în mod independent.

Presiunea asupra acțiunilor de software a continuat, indicele software S&P 500 scăzând cu 1,4%. CrowdStrike a scăzut cu 5%, Adobe a pierdut aproximativ 2%, iar Salesforce a scăzut între 2% și 5%.

Art Hogan, strateg șef de piață la B Riley Wealth, a declarat: „Este o vânzare generală fără discernământ în tot ceea ce ține de tehnologie, cu un accent mai mare pe software și riscul de perturbări pentru unele companii de aplicații. Atunci când se acumulează un astfel de impuls, devine dificil să găsești acțiuni care să poată ieși în evidență pentru o perioadă.”

Performanța indicelui principal

Indicele Dow Jones Industrial Average a crescut cu 33,25 puncte, sau 0,07%, până la 49.534,18.

Indicele S&P 500 a crescut cu 0,63 puncte, sau 0,01%, până la 6.836,80.

Indicele Nasdaq Composite a scăzut cu 21,58 puncte, sau 0,10%, până la 22.525,09.

Băncile conduc câștigurile

Sectorul financiar s-a remarcat ca un punct promițător, indicele sectorial S&P 500 crescând cu 1,2%, susținut de câștiguri de aproximativ 1,5% ale fiecărei bănci importante, inclusiv Goldman Sachs și JPMorgan Chase, care au contribuit, de asemenea, la creșterea indicelui Dow Jones.

În schimb, ponderile materialelor și energiei au scăzut, urmărind scăderea prețurilor materiilor prime.

Concentrați-vă pe datele privind inflația preferate de Fed

Atenția pieței în această săptămână este concentrată pe raportul privind cheltuielile de consum personal, indicatorul preferat al inflației de către Rezerva Federală, pentru semnale privind traiectoria inflației și impactul potențial al acesteia asupra ritmului reducerilor ratelor dobânzilor.

Aceasta situație vine după ce datele privind inflația de consum, mai slabe decât se aștepta, au publicat săptămâna trecută, ceea ce a întărit ușor pariurile privind reducerile ratelor dobânzilor în acest an.

Piețele estimează în prezent o probabilitate de 52% a unei reduceri a ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază în iunie, în creștere de la aproximativ 49% cu o săptămână mai devreme, potrivit instrumentului FedWatch al CME.

Mai mulți oficiali ai Rezervei Federale, inclusiv Michael Barr și Mary Daly, sunt programați să vorbească și ei în cursul zilei.

Evoluții geopolitice și amploarea pieței

Pe frontul geopolitic, Iranul și Statele Unite au ajuns la o înțelegere în timpul unei a doua runde de discuții nucleare de la Geneva, subliniind totodată că sunt necesare mai multe eforturi.

În indicatorii de amploare a pieței, acțiunile în scădere le-au depășit numeric pe cele în creștere cu 1,25 la 1 la Bursa de Valori din New York și cu 1,28 la 1 la Nasdaq.

Indicele S&P 500 a înregistrat 37 de noi maxime pe 52 de săptămâni, față de 9 noi minime, în timp ce Nasdaq a înregistrat 62 de noi maxime și 170 de noi minime.

Prețurile nichelului au scăzut ușor în timpul tranzacțiilor de marți, după ce au înregistrat creșteri puternice săptămâna trecută, susținute de vestea că cea mai mare mină de nichel din lume din Indonezia a primit o cotă de producție mult mai mică pentru acest an, ceea ce a amplificat îngrijorările legate de ofertă.

Contractul de referință pentru nichel pe trei luni de la Bursa de Metale din Londra a atins miercuri 17.980 de dolari, cel mai ridicat nivel din 30 ianuarie.

Compania minieră franceză Eramet a declarat că proiectul său PT Weda Bay Nickel - o societate mixtă cu Tsingshan din China și PT Antam din Indonezia - a primit o cotă inițială de producție de 12 milioane de tone metrice umede pentru 2026, în scădere de la 32 de milioane de tone metrice umede în 2025, adăugând că va solicita o revizuire în creștere a cotei.

După o perioadă prelungită de prețuri scăzute, nichelul a crescut cu aproximativ 18,6% în ultimele trei luni și a atins cel mai ridicat nivel din ultimii peste trei ani pe 25 ianuarie, după ce Indonezia - cel mai mare producător de minereu de nichel din lume - s-a angajat să reducă oferta.

Nitish Shah, strateg pe mărfuri la WisdomTree, a declarat că Indonesia își recunoaște în mod clar puterea de stabilire a prețurilor, menționând că controlul său asupra a aproximativ 60% din producția globală o face mai influentă decât OPEC pe piața petrolului. El a adăugat că Jakarta și-a dat seama că nu trebuie să supraproducă pentru a genera venituri solide.

În ciuda acestui fapt, Grupul Internațional de Studiu al Nichelului anticipează un surplus de piață de 261.000 de tone în acest an. Datele privind poziționarea contractelor futures LME au arătat, de asemenea, că un participant deține o poziție short în contractul din februarie egală cu 20% și 29% din totalul pozițiilor deschise.

Nichelul a fost sub presiune marți, deoarece indicele dolarului a crescut cu 0,5% la 97,4 puncte, ceea ce a făcut ca mărfurile denominate în dolari să fie mai puțin atractive pentru deținătorii de alte valute.

În tranzacționare, contractele spot pentru nichel au scăzut cu 0,2%, ajungând la 16,7 mii de dolari pe tonă, la ora 16:26 GMT.

Prețurile țițeiului Brent s-au menținut în mare parte constante în timpul tranzacțiilor de marți, în timp ce investitorii așteaptă rezultatul negocierilor nucleare anticipate dintre Iran și Statele Unite, alături de negocierile de pace trilaterale care implică Statele Unite, Ucraina și Rusia, toate având loc la Geneva.

Contractele futures pentru țițeiul Brent au crescut cu 11 cenți, sau 0,16%, la 68,76 dolari pe baril la ora 11:57 GMT, după ce au înregistrat câștiguri de 1,33% în sesiunea de luni.

Prețul țițeiului West Texas Intermediate din SUA a ajuns la 63,86 dolari pe baril, în creștere cu 97 de cenți sau 1,54%. Cu toate acestea, această mișcare reflectă întreaga acțiune a prețului de luni, deoarece contractul nu a fost încheiat în acea zi din cauza sărbătorii Zilei Președinților SUA.

Piețele asiatice au înregistrat o activitate comercială limitată, multe burse fiind închise marți pentru sărbătorile de Anul Nou Lunar, inclusiv China, Hong Kong, Taiwan, Coreea de Sud și Singapore.

Investitorii monitorizează îndeaproape relațiile dintre Washington și Teheran, deoarece orice escaladare sau potențial conflict ar putea împinge Iranul să închidă Strâmtoarea Hormuz - o rută vitală pentru exporturile globale de petrol - ceea ce ar avea un impact major asupra aprovizionării internaționale cu energie.

Atenția se concentrează, de asemenea, asupra negocierilor de pace dintre Rusia și Ucraina, deoarece orice înțelegere ar putea duce la ridicarea sancțiunilor și la revenirea petrolului rusesc pe principalele piețe globale.

Prețuri legate de semnale diplomatice

Sugandha Sachdeva, fondatoarea firmei de cercetare SS WealthStreet din New Delhi, a declarat că sentimentul pieței este strâns legat de tonul și progresul acestor negocieri, menținând o primă de risc geopolitic încorporată în prețuri.

Ea a adăugat că prețurile petrolului vor rămâne probabil volatile, cu mișcări bruște în creștere și în scădere determinate mai mult de semnale diplomatice decât de factorii fundamentali ai cererii și ofertei.

Washingtonul și Teheranul au început marți la Geneva discuții indirecte, axate pe disputa lor nucleară de lungă durată, pe fondul unei consolidări a forțelor armate americane în Orientul Mijlociu. Liderul suprem al Iranului a avertizat că orice încercare a SUA de a răsturna guvernul său va eșua.

Agenția de știri semi-oficială Fars a relatat că Iranul va închide marți părți din Strâmtoarea Hormuz timp de câteva ore, ca „măsură de securitate” pentru a asigura navigația în siguranță, alături de exerciții militare efectuate de Garda Revoluționară pe calea navigabilă.

Tot la Geneva, oficialii ucraineni și ruși sunt programați să se întâlnească pentru o nouă rundă de negocieri de pace mediate de SUA, Kremlinul indicând că discuțiile se vor concentra probabil pe teritoriu, principalul punct al dezacordului.

La sol, atacurile ucrainene asupra infrastructurii energetice rusești continuă. Armata ucraineană a declarat marți că a vizat rafinăria Ilsky, iar un atac cu drone a fost raportat asupra portului Taman.

Separat, agenția rusă Interfax a relatat că producția de petrol de pe zăcământul Tengiz din Kazahstan crește treptat în urma unei întreruperi care a avut loc în ianuarie anul trecut.